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国信证券:改革与竞争驱动证券行业转型 推荐5股

发布时间:2019/10/14

  来源:国信研究

  行业与公司

  证券行业10月投资策略:改革与竞争驱动行业转型

  改革推进和竞争加剧将助力国内券商业务转型。9月以来,国内资本市场改革持续推进,外资入市再清障碍,美国嘉信理财佣金归零。经纪业务占比较高的国内券商面临较大压力,预计未来国内券商将向资本化、国际化、机构化的趋势转型。

  行业重要动态

  从国内来看:证监会部署全面深化资本市场改革任务,包括补齐多层次资本市场体系的短板,推进创业板改革,加快新三板改革,进一步加大法治供给等;外资入市再清障碍,QFII、RQFII额度限制取消;从国外来看,美国最大线上证券经纪商之一的嘉信理财(SCHW)宣布将美国股票、ETF和期权的在线交易佣金从4.95美元降至零,之后德美利证券也表示跟进。

  市场交易量持续回暖,两融业务企稳回升

  (1)经纪业务方面,9月A股日均成交金额为5654亿元,环比增长26%;1-9月累计日均成交额为5457亿元,较2018年全年增长48%;(2)投行业务方面,9月IPO数量为11家,实际募资规模为99亿元,环比下降61%,1-9月IPO规模同比增长21%;9月再融资规模为906亿元,环比上涨213%,1-9月再融资规模同比下降19%;(3)自营业务方面,股指涨跌互现。上证综指上涨0.66%,上月下跌1.58%;沪深300上涨0.39%,上月下跌0.93%;创业板上涨1.03%,上月上涨2.58%;中债总全价指数下降0.31%,上月上涨0.45%;(4)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,9月两融平均余额9591亿元,环比上涨5.7%,最新两融余额(10月8日)为9551亿元。

  投资建议

  资本市场改革持续,证券行业将加速形成差异化发展格局,预计未来证券行业将实现“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板块PB估值为1.69倍,处于中枢偏下区间,具有较高安全边际。龙头券商估值在1.3-1.9倍,市场未体现出对龙头券商的估值溢价。建议关注在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势的龙头券商,推荐中信证券华泰证券招商证券;此外,建议关注优势难以复制的特色券商,包括东方财富东方证券